国泰君安:高分红价值凸显,煤炭股估值有望提升

   2022-11-24 互联网货源代理网90
核心提示:本报告导读:建设“中国特色估值体系”,央国企煤炭上市公司估值有望提升。煤炭企业国企占比高,社会价值凸显;高分红高股息,股东价值显著;估值历史低位

本报告导读:

建设“中国特色估值体系”,央国企煤炭上市公司估值有望提升。煤炭企业国企占比高,社会价值凸显;高分红高股息,股东价值显著;估值历史低位,提升空间大。

摘要:

事件:11月21日,证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上提出“探索建立具有中国特色的估值体系”。

建设“中国特色估值体系”,央国企估值有望提升。11月21日,在2022金融街论坛年会上,证监会主席易会满提出要深入研究成熟市场估值理论的适用场景,把握好不同类型上市公司的估值逻辑,探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥。专家表示,国有企业估值偏低,亟需完善契合国企特点的估值方法,扭转当前国有企业在资本市场大幅“折价”的趋势。

煤炭企业国企占比高,社会价值凸显。煤炭行业国有企业数量占比高,以煤炭集团口径,2021年行业CR10约为49%,且前10名煤炭企业集团均为国企。A股煤炭上市企业共有38家,其中中央国有企业5家,地方国有企业25家,民企8家,煤炭国企占比高。受国际能源供需关系失衡、国内用电需求快速增长、异常天气等多重因素影响,2021年以来煤炭市场供应紧张,能源保供大背景下,煤炭企业积极签订大幅低于国内外市场价格长协(截至2022年11月22日沿海动力煤长协价728元/吨,现货价格1396元/吨),切实发挥了能源压舱石作用。

高分红高股息,股东价值显著。煤企经历多年高盈利,资产负债表修复充分,行业资本开支空间有限,稳定高分红高股息。2021年,A股煤炭上市公司年度累计分红达到1027.49亿元,其中中央国企分红达到557.11亿元,同比增长43.59%,地方国企分红为457.87亿元,同比增长125.42%。假设维持2021年分红率,按照2022年三季度扣非利润年化,煤炭上市公司整体股息率为11.5%,考虑到多数公司分红率仍在持续提升,现金价值显著。

估值历史低位,提升空间大。当前A股煤企估值普遍处于历史低位,截至11月22日,按照2022年三季度扣非利润年化PE为5.7倍,位于十年期估值低位,远低于A股整体估值水平。当前煤企由周期资源品向能源战略品定位转变,盈利稳定性提升,结合高分红,估值存在提升空间。

投资建议:板块盈利稳定&估值极低&分红可观,长协价提升行业盈利预期上移,国家能源安全大战略下具备大幅提估值空间。

风险提示:全球油气价格超预期下跌;煤炭供给超预期增加。

    

 
反对 0举报 0 收藏 0 打赏 0
 
更多>同类工业新闻
推荐图文
推荐工业新闻
点击排行
网站首页  |  关于我们  |  联系方式  |  使用协议  |  版权隐私  |  网站地图  |  排名推广  |  广告服务  |  积分换礼  |  RSS订阅  |  违规举报